La performance degli operatori specializzati nel factoring nel 2023
Nel 2023 la performance economica delle società di factoring è migliorata rispetto all’esercizio precedente sia in termini di ROE, con una redditività media dei mezzi propri pari al 10,40%, sia in termini di ROA. La gestione operativa ha evidenziato un rilevante miglioramento in termini di efficienza e di produttività e la struttura degli impieghi sembra ormai caratterizzata da una relativa stabilità nella sua composizione.
La valutazione della performance degli operatori specializzati nel factoring – basata sui dati dell’Osservatorio Ossfin di SDA Bocconi School of Management [1] – può essere articolata su quattro livelli:
- la redditività e la dinamica dei margini;
- la gestione operativa e la produttività;
- l’analisi della composizione dell’attivo e della qualità dei crediti;
- l’analisi della composizione del passivo e delle politiche di funding.
Il campione Ossfin 2024 si compone di 18 operatori specializzati nel factoring, di cui 5 captive e 13 open market. Per operatori captive si intendono le società appartenenti a gruppi industriali e commerciali che svolgono prevalentemente, anche se non esclusivamente, la propria attività all’interno del gruppo. Gli operatori open market sono invece, nella quasi totalità dei casi, società di emanazione bancaria o, al limite, società un tempo di emanazione bancaria e, in seguito, acquisite da gruppi non bancari, senza però l’obiettivo di trasformarle in società captive.
La redditività e la dinamica dei margini:
nel 2023 la performance economica del complesso delle società di factoring è migliorata rispetto all’esercizio precedente sia in termini di return on equity (ROE) sia in termini di return on assets (ROA), nonostante la contrazione rispetto all’esercizio precedente dello spread fra il tasso medio dell’attivo e il tasso medio del passivo. Nel 2023 il contributo della “gestione servizi” al margine di intermediazione è aumentato rispetto all’anno precedente, in connessione con l’aumento della componente pro soluto del turnover complessivo.
Più nel dettaglio, i dati relativi al campione Ossfin 2024 evidenziano che la redditività media dei mezzi propri delle 18 società rientranti nel campione è stata, nel corso del 2023, pari al 10,40% [2], scindibile in un ROE del 15,58% per le società captive, espressione di gruppi industriali e commerciali, e in un ROE dell’8,93% per le società open market.
Le 9 società con la migliore performance economica hanno ottenuto una redditività dei mezzi propri superiore al 9,53%, come mostrato dal valore del 2°quartile. Le società “top performer”, comprese fra il 3°e il 4°quartile, hanno avuto una redditività del patrimonio compresa tra l’11,10% e il 24,21%. Delle 18 società comprese nel campione, nessuna ha registrato una perdita netta e quindi un ROE negativo. Un’analisi più approfondita della redditività del patrimonio viene presentata nella tabella a fianco e nella tabella sotto, dove sono riepilogati i principali indicatori statistici di sintesi del ROE delle società rientranti nel campione costante Ossfin.
Il valore massimo e minimo esprimono il ROE conseguito dalle società “top performer” e “bottom performer”, mentre i quartili – ancora una volta – riescono a fotografare il valore del ROE al di sopra del quale si è posizionato: il 75% delle società comprese nel campione con la migliore performance economica (1°quartile); il 50% delle società con la migliore performance economica (2°quartile); il 25% delle società con la più elevata redditività del patrimonio (3°quartile). A titolo esemplificativo, se una società nel 2023 ha realizzato un ROE del 12%, essendo tale valore superiore al terzo quartile, essa ha la certezza di aver realizzato una performance economica, in termini di ROE, che la accomuna al miglior 25% delle società comprese nel campione.
L’analisi degli indicatori statistici di sintesi del ROE evidenzia come nel 2023 gli operatori specializzati compresi nel campione costante Ossfin abbiano rilevato un aumento generalizzato del ROE, come confermato dall’andamento del valore del secondo quartile, che esprime la redditività del capitale proprio della società “mediana”. Nel 2023 si è manifestata una maggiore omogeneità nella redditività del patrimonio dei diversi operatori specializzati, come rilevabile dalla riduzione della deviazione standard.
Ove si consideri, come misura della redditività, il ROA delle 18 società comprese nel campione Ossfin 2024 – inteso nell’accezione di rapporto fra il risultato di gestione e il totale dell’attivo – emerge una redditività media del capitale investito pari all’1,08%, corrispondente ad un ROA dell’1,70% per le società captive e ad un ROA dello 0,90% per le società open market.
Delle 18 società considerate, nessuna ha avuto un risultato di gestione negativo e, quindi, un ROA negativo. Le 9 società con il miglior rapporto fra risultato di gestione e totale attivo hanno ottenuto un ROA superiore all’1,06%, come evidenziato dal valore del 2°quartile. Le società con la migliore performance, comprese fra il 3°e il 4°quartile, hanno ottenuto una redditività del capitale investito compresa fra l’1,30% e il 4,41%.
Gli stessi indicatori statistici di sintesi calcolati per il ROE sono stati determinati per il ROA e sono presentati nella tabella successiva. Dal loro esame emerge, anche in questo caso, come nel 2023, si sia manifestato un generalizzato aumento della redditività dell’attivo, come testimoniato dai diversi indicatori di sintesi, unita a una maggiore volatilità, causata però da una più marcata asimmetria positiva.
La gestione operativa e la produttività:
nel corso del 2023 la gestione operativa ha evidenziato un rilevante miglioramento in termini di efficienza e di produttività rispetto agli anni precedenti. Il rapporto fra turnover e costi operativi ha mostrato nel 2023 un valore in crescita rispetto al 2022. Contestualmente, l’incidenza dei costi operativi sul margine di intermediazione si è ridotta rispetto all’esercizio precedente, denotando una maggiore efficacia delle azioni di contenimento dei costi e di miglioramento dell’efficienza operativa. Sotto il profilo della produttività, il valore del turnover per addetto si è attestato a 56,2 milioni di euro. Il numero medio dei dipendenti, ottenuto dividendo il totale dei dipendenti delle società comprese nel campione costante per il numero di società, è pari a 184 unità.
La composizione dell’attivo e la qualità dei crediti:
la struttura degli impieghi sembra ormai caratterizzata da una relativa stabilità nella sua composizione e nella conseguente ripartizione dell’attivo totale fra totale anticipi factoring, altre attività fruttifere e attività non fruttifere. La qualità del portafoglio crediti è migliorata in termini di rapporto fra attività deteriorate e attività in bonis. Le attività deteriorate incidono, rispettivamente, alla fine del 2023 per il 2,39% e per lo 0,99% delle attività in bonis al lordo e al netto delle rettifiche. Le sofferenze rappresentano alla fine del 2023 l’1,16% delle attività in bonis, se misurate come valore al lordo delle rettifiche, e lo 0,13% delle attività in bonis, se misurate in termini di valore al netto delle rettifiche. Anche l’incidenza delle inadempienze probabili e delle attività scadute deteriorate si è ridotta nel corso del 2023.
Le politiche di finanziamento:
alla fine del 2023 è emerso un grado di utilizzo della leva finanziaria in lieve riduzione rispetto all’anno precedente. Negli ultimi anni si è sostanzialmente colmato il tradizionale divario esistente tra le due categorie di intermediari che storicamente prevedeva un grado di utilizzo della leva finanziaria particolarmente limitato per le società captive e nettamente più elevato per le società open market.
[1] Ossfin è un servizio di analisi di bilancio e valutazione della performance degli intermediari finanziari operanti nei comparti del leasing, del factoring e del credito al consumo, predisposto dalla “Claudio Dematté Research Division” di SDA Bocconi School of Management (http://www.sdabocconi.it/it/sito/osservatorio-sugli-intermediari-finanziari-specializzati-nel-leasing-factoring-credito-al-consumo).
[2] I campioni costanti Ossfin relativi agli operatori specializzati nel leasing e nel credito al consumo evidenziano nel 2023 una redditività del patrimonio, pari rispettivamente al +8,34% e al +11,06%.
